公司發(fā)布2017年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2017年歸母凈利潤(rùn)約為3.7-4.0億元，同比增長(zhǎng)425.94%-468.59%。
行業(yè)需求持續(xù)景氣，成熟產(chǎn)品油缸的產(chǎn)能利用率大幅提升根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2017年全行業(yè)挖掘機(jī)銷量達(dá)到了140302臺(tái)，同比增長(zhǎng)99.5%，從開工小時(shí)數(shù)角度來看，根據(jù)小松官網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2017年全年挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)約為1606小時(shí)，同比增長(zhǎng)5%。銷量和開工同步改善，下游行業(yè)需求持續(xù)景氣。受益于整個(gè)國(guó)內(nèi)外下游行業(yè)市場(chǎng)需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，公司成熟產(chǎn)品油缸的產(chǎn)能利用率得到大幅提升，憑借產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力，產(chǎn)品銷量和銷售額均大幅增長(zhǎng)，在增長(zhǎng)過程中，規(guī)模效應(yīng)顯著，公司前三季度的毛利率水平一直穩(wěn)步提升。
新產(chǎn)品液壓泵閥和液壓系統(tǒng)開始批量供貨，穩(wěn)步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)公司從2013年開始進(jìn)行新產(chǎn)品液壓泵閥、液壓系統(tǒng)等的研發(fā)，至2017年底，15T以下主控閥泵已批量供貨，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升，液壓系統(tǒng)產(chǎn)品亦廣泛。運(yùn)用到盾構(gòu)機(jī)、高鐵檢測(cè)實(shí)驗(yàn)等相關(guān)領(lǐng)域。新品銷售開始放量，銷售額大幅增長(zhǎng)。液壓泵閥、馬達(dá)占液壓件成本的比例超過50%，其市場(chǎng)體量是油缸的2-3倍，但主要由日本川崎、博世力士樂、伊頓等海外企業(yè)占據(jù)，未來國(guó)產(chǎn)替代潛力較大。
投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為27.83/36.70/41.93億元，EPS分別為0.61、0.95和1.15元/股�；诠こ虣C(jī)械行業(yè)需求復(fù)蘇，泵閥產(chǎn)品逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，我們繼續(xù)給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：工程機(jī)械需求下滑帶動(dòng)油缸業(yè)務(wù)下滑；泵閥業(yè)務(wù)批量化供應(yīng)不及預(yù)期；液壓系統(tǒng)業(yè)務(wù)不及預(yù)期。